手游并购案背后:谁的狂欢?谁的泪水?谁的困局?

在成都这个手游大城里,每天都发生着公司倒闭、团队解散的事情。只不过,曾经辉煌一时的卡尔维,它的遭遇更加令人唏嘘。

在已经过去的2014年里,手游之于资本市场依然可以用狂欢来形容。艾瑞调研报告显示,2014年前三季度,游戏并购金额达到323.9亿元,手游占比57.8%,涉及手游占比89.6%。而这些并购案背后的并购方,更多的都是来自传统行业——影视、传媒、玩具、汽车、电信等等。

谁的狂欢?

2月13日晚间,金亚科技拟收购的天象互动100%股权的消息传出,目前天象互动整体估值达22亿元,引发了业内热议。短短两天后的2月15日晚间,停牌半年的掌趣科技发布重组预案,拟购买购买晶合思动100%股权、天马时空80%股权,以及上游信息30%股权,交易总对价43.04亿元,又一次惊爆眼球。

先说说涉及上述并购案的几家公司。金亚科技此前的主要业务是数字电视软、硬件产品的研发、生产、销售。天象互动是2014年颇受关注的一家新兴公司,CEO是前91副总裁何云鹏,公司目前的当红产品是《去吧皮卡丘》。掌趣科技,“A股手游第一股”,相信大家都不会陌生。晶合思动,推出过多款休闲手游,如《猎鱼高手》以及最近被腾讯代理的《全民泡泡大战》。

天马时空则是2014年的黑马公司,有数据称,该公司研发、恺英网络代理的《全民奇迹MU》在2014年12月及2015年1月,的月流水都超过了2亿人民币。上游信息,曾推出过《塔防三国志》等产品,目前为掌趣持股70%的控股子公司,完成剩下30%股权交易后,上游信息将成为掌趣的全资子公司。

从金额来看,天象互动整体估值达22亿,而掌趣科技43.04亿的出价中,晶合思动100%股权交易价格为21.38亿,天马时空80%股权的交易价为18亿,上游信息30%的交易价为3.66亿。

狂欢还在继续

谁的泪水?

成都卡尔维破产了。这一最新消息让许多人感到意外,甚至对该公司的员工来说也十分突然——因为连工资都还未发清。

尽管卡尔维此前也推出过《战神之怒》《战神之怒3》这样的明星产品,但市场始终是无情残酷的,只不过短短两三年的时间,卡尔维就经历了大起大落。许多游戏公司都会有跌宕起伏的发展历程,例如国内的乐动卓越和国外的Rovio,它们都从低谷走过来了,铸造了新的传奇故事。只是对卡尔维来说,它可能已无回天之力。

对于卡尔维倒闭的原因,有媒体指出,原因可能是因为前两年员工规模扩张太快,但又没有后续的成功产品支撑,多款产品渠道评级不合格而未能上线,最终招致破产。据称,目前公司剩余的40多名,员工针对拖欠工资已提交仲裁申请。

“只见新人笑,不见旧人哭。”有人说,每一款成功的游戏背后,必有上千个失败的故事。卡尔维的破产绝不是个例,在成都这个手游大城里,每天都发生着公司倒闭、团队解散的事情。只不过,曾经辉煌一时的卡尔维,它的遭遇更加令人唏嘘。

话题回到并购一事上来。手游产品的成功率之低是有目共睹的,即便是曾取得瞩目成绩的厂商,也难以保证能接连推出成功作品。这也成为并购案中,买方公司和标的公司头顶上共同的一片“阴影”。

谁的困局?

困局,因对赌而生

对赌。这是买卖双方在并购案中定下的常见协议。通常会在协议中指出标的公司,需要在未来几年内完成约定的业绩。以本次掌趣发起的并购为例,就约定了若晶合思动游戏,产品于2015年1月至6月份的累计流水不足2亿元,届时就将重新协商调整标的资产的总对价。同样地,金亚科技与天象互动也约定,天象互动未来三年累计,实现净利润不少于8亿元。

但正如前文所言,由于产品方面的青黄不接,被收购方往往难以达成对赌约定的业绩。从2014年上半年的情况看,有15家被并购游戏资产业绩承诺泡汤。以银汉科技为例,2014上半年净利润为3374.86万元,仅为全年承诺净利润1.43亿元的24%。再如还有奥飞动漫并购的上海方寸,和爱乐游,上半年报告期内净利润仅为120.88万元和-428.84万元,而两家公司全年净利润承诺数目为扣除除非经常损益归属于母公司,股东的净利润分别为3500万元和3905万元。

面对困局的,不仅仅是被收购方,买方公司同样也面临着同样的处境,由于标的公司在业绩表现上的欠佳,巨额的投资换来的可能是更加难看的财报。纵观2014年发生的手游并购案可以发现,不少买方公司在完成收购后,股价会快速上扬,但一段时间后就再次跳水。有统计称,去年这些手游概念在短暂强劲表现后,多数股价下跌幅度超过了30%——这也成为许多业内人士口中“手游泡沫”的重要标志。

去年年末证监会推出新规,对并购重组审批进行了“松绑”,规定称,对于重大资产重组在原则上不再进行审批,放权于市场,放权于投资者,放权于企业,乃一大利好。这也推动了2014年年末开始的又一波并购潮,而火热的手游行业就被推到了风口浪尖。“但其中有些买方企业只是在玩资本,通过涉及手游来为自己‘抬价’,这就有可能适得其反。”有业内人士对17173手游网称。

写在最后

但毫无疑问的事,资本依然在手游市场进行着疯狂的游戏,有太多的浮躁情绪充斥于其间。成功的案例总是光鲜华丽的,掩盖住了失败的泪水,缺乏对市场的冷静判断,难免要摔跟头。

我们只能希望,我们的行业能在这一过程中洗尽铅华,走的更加踏实、平稳。

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